注冊制是(yes)上(superior)市公司的(of)新賽道！

愛爾眼科 吳士君

于(At)無聲處聽驚雷。

5月15日，是(yes)第二個(indivual)“ 全國(country)投資者保護日”，在(exist)今年的(of)特殊時(hour)期下，似乎爲(for)中國(country)資本市場日益強化的(of)投資者保護增添了(Got it)别樣風采。

新證券法已于(At)3月1日開始實施，确立了(Got it)在(exist)我(I)國(country)資本市場的(of)證券發行注冊制度，或許是(yes)疫情吸引了(Got it)社會的(of)關注點，市場對注冊制的(of)推進之快和(and)影響之深普遍缺乏足夠的(of)準備和(and)深入的(of)考慮。日前，創業闆注冊制改革已宣布啓動，而且将增量與存量改革同步推進。如此大(big)的(of)尺度，是(yes)爲(for)全市場推行注冊制改革積累經驗。而注冊制最終落腳于(At)保護投資者。誰保護投資者的(of)權益，投資者就信賴誰，資金資源就流向誰，資本市場的(of)優勝劣汰将進一(one)步加劇。

改革銜枚疾進，并非無迹可尋。新證券法明确注冊制，從根本上(superior)改變資本市場的(of)遊戲規則，強化市場監管，注重保護投資者權益，大(big)幅度提高了(Got it)違法成本，在(exist)市場化、法治化上(superior)邁出(out)了(Got it)質變的(of)一(one)步。目前，上(superior)市公司不(No)到(arrive)4000家，未來(Come)完全可能上(superior)萬家。可以(by)預見，注冊制是(yes)新常态，企業上(superior)市或退市越來(Come)越司空見慣;注冊制是(yes)稱重機，将更準确地(land)衡量上(superior)市公司的(of)質量;注冊制是(yes)顯影劑，上(superior)市公司的(of)信息披露必須更爲(for)全面透明。

由此可見，注冊制是(yes)上(superior)市公司競争的(of)新賽道，上(superior)市公司和(and)投資者是(yes)魚和(and)水的(of)關系，保護了(Got it)水，就保護了(Got it)魚。怎樣能一(one)路領先，怎樣如魚得水?這(this)是(yes)所有上(superior)市公司都面臨的(of)一(one)個(indivual)重大(big)課題。

一(one)、理解新規則，樹立新理念

注冊制以(by)信息披露爲(for)中心，要(want)求上(superior)市公司真實、準确、完整地(land)披露信息。監管機構對證券的(of)質地(land)好壞、價格高低不(No)做實質判斷。注冊制下，證券發行條件發生(born)質的(of)改變，從核準制強調的(of) “具有持續盈利能力”修改爲(for)“具有持續經營能力”，從“盈利”變爲(for)“經營”，這(this)是(yes)深刻的(of)思維的(of)改變。因爲(for)經營能力比盈利能力更加包容和(and)多元。

2020年2月4日發布的(of)上(superior)市公司再融資新規，同樣遵循了(Got it)注冊制的(of)精神，取消了(Got it)連續兩年盈利的(of)要(want)求，定價的(of)底價也降到(arrive)了(Got it)8折。注冊制全面推行、分步實施，應該說既積極又穩妥，體現了(Got it)一(one)貫的(of)漸進式改革的(of)思維。

實際上(superior)，企業隻要(want)具備持續經營能力，最終必然會具備持續盈利能力，這(this)是(yes)一(one)個(indivual)過程和(and)結果的(of)關系。但是(yes)很多新經濟新模式恰恰是(yes)在(exist)實現盈利之前需要(want)融資，注冊制就解決了(Got it)這(this)個(indivual)問題。因此要(want)求發行人(people)充分信息披露，不(No)能讓投資者霧裏看花，甚至通過“美顔”誤導市場。

爲(for)了(Got it)确保信息披露落地(land)，證券法規定了(Got it)相應的(of)懲戒制度，監管不(No)但升壓了(Got it)而且帶電了(Got it)。對于(At)欺詐發行、操縱市場、内部交易等行爲(for)的(of)罰款，提高到(arrive)了(Got it)五倍甚至十倍，并且新設了(Got it)專章，完善了(Got it)民事訴訟制度，保護投資者利益，引入了(Got it)中國(country)特色的(of)集體訴訟制度，允許投資者保護機構接受50名以(by)上(superior)投資者的(of)委托并代表訴訟，“明示退出(out)、默示加入”，減輕了(Got it)訴訟的(of)難度，提高了(Got it)維權意願。随着專業“秋菊”的(of)出(out)現，今後這(this)類維權訴訟将大(big)幅度增加，上(superior)市公司不(No)能懷有任何僥幸心理。

二、實力要(want)硬核，運行要(want)規範

注冊制的(of)巨大(big)進步是(yes)以(by)市場化選擇的(of)方式，甄選出(out)上(superior)市公司保護投資者的(of)能力，引導資金資源流向優質企業，促進實體經濟發展和(and)經濟升級轉型。科創闆、創業闆、新三闆精選層、主闆、中小闆都将先後開閘，上(superior)市公司的(of)數量在(exist)持續增加，隻有業績良好、規範透明，上(superior)市已不(No)再難了(Got it)，上(superior)市地(land)位奇貨可居的(of)時(hour)代已經一(one)去不(No)複返。資本市場的(of)天平逐步從上(superior)市公司逐步轉向投資者，上(superior)市公司群體必須調整心态順勢而變，有新思維、新作(do)爲(for)。

一(one)方面，必須守初心、走正道，确保公司合規運作(do)、回報投資者。撸起袖子加油幹，不(No)等于(At)亂幹和(and)蠻幹。上(superior)市公司要(want)深懷敬畏之心， “畏”就是(yes)不(No)搞歪門邪道， “敬”是(yes)指從心底裏充分尊重投資者，爲(for)廣大(big)投資者創造豐厚的(of)回報。比如愛爾眼科連續多年被深交所評爲(for)信息披露是(yes)A級，累計現金分紅已經超過IPO募集資金的(of)兩倍，公司市值已達上(superior)市之初的(of)20倍。另一(one)方面要(want)積極發展和(and)諧的(of)股東文化，倡導用(use)手投票。比如愛爾眼科每年的(of)股東大(big)會都像投資者的(of)嘉年華，他(he)們(them)從全球各地(land)來(Come)到(arrive)會議現場，爲(for)公司發展獻計獻策。

另一(one)方面，适應新局面、形成新優勢。上(superior)市公司除了(Got it)做強主業，還要(want)更加注重投資者關系(IR)，将其打造爲(for)公司的(of)競争優勢，不(No)斷争取到(arrive)更多投資者的(of)信任票，提高公司市值和(and)股東價值，從而助推公司戰略的(of)實現。比如，2017年大(big)量上(superior)市公司的(of)定增失敗了(Got it)，因爲(for)無人(people)認購。即使在(exist)這(this)種情況下，愛爾眼科成功發行，引入高瓴資本等戰略股東。關鍵階段的(of)融資，推進了(Got it)公司的(of)戰略發展。所以(by)尊重投資者，是(yes)投資者和(and)公司的(of)雙赢，應成爲(for)上(superior)市公司理性的(of)選擇。 如果還是(yes)消極保守，就會被邊緣化。

三、适應新常态，尋求新突破

在(exist)注冊制的(of)新常态下，上(superior)市公司必須圍繞投資者保護，全心、全員、全過程地(land)尋求突破。

1、踐行長期主義，與投資者休戚與共

上(superior)市公司對待投資者，要(want)像阿甘那樣淳樸真誠，不(No)忘初心。無論市場如何變化，始終要(want)與投資者站在(exist)一(one)起。愛爾眼科上(superior)市十餘年來(Come)，曾經經曆幾次非理性劇烈波動，公司控股股東和(and)董事長都在(exist)第一(one)時(hour)間果斷增持，以(by)實際行動向市場昭示信心。今年爆發新冠疫情，公司一(one)手抓抗疫，一(one)手抓溝通，通過電話會議、網上(superior)問答、公開信等方式與投資者密切交流，深入、客觀地(land)分析行業發展規律和(and)公司經營态勢，有效化解了(Got it)投資者的(of)焦慮。随着公司市值逐步回升以(by)緻于(At)近日再創曆史新高，切實維護了(Got it)投資者利益。

爲(for)倡導理性投資，愛爾眼科在(exist)2019年設立并實施“全國(country)醫院投資者接待日制度”，投資者可以(by)深入一(one)線，向醫院管理層了(Got it)解發展情況;爲(for)倡導長期投資，公司創始人(people)去年向連續6年600股的(of)個(indivual)人(people)股東贈送100股(滿足條件的(of)有300多位);爲(for)倡導價值投資，方便海内外投資者第一(one)時(hour)間掌握重要(want)信息，公司對定期報告及重大(big)事項推出(out)中英文雙語解讀。

路遙知馬力。上(superior)市十年來(Come)，愛爾眼科保持30%以(by)上(superior)的(of)年複合增長率，運作(do)透明規範，赢得了(Got it)資本市場的(of)青睐。公司的(of)投資者隊伍中，逐步彙聚了(Got it)大(big)量知名公募基金、私募基金、世界一(one)流的(of)投資機構、長線個(indivual)人(people)投資者，以(by)及中央彙金“國(country)家隊”。

2、用(use)好上(superior)市地(land)位，加速主業發展

企業上(superior)市之後，才是(yes)真正的(of)馬拉松長跑，要(want)善于(At)利用(use)資本市場做強主業，而不(No)是(yes)IPO募集資金的(of)一(one)錘子買賣。爲(for)此，既要(want)戰略清晰，聚焦于(At)公司長期應該做好什麽;又要(want)治理規範，積累起良好的(of)市場信譽。同時(hour)，還要(want)善于(At)學習借鑒其他(he)公司的(of)成功經驗，注重研究、用(use)好資本市場的(of)各類工具，如公開增發、定向增發、配股、可轉債等各種融資方式，以(by)及圍繞主業的(of)并購重組。公司要(want)根據實際情況，結合中介機構的(of)意見選擇最優的(of)方案。

在(exist)境内外的(of)大(big)型并購方面，公司由證券部、投資部、業務部、财務部、質控部、人(people)力部、經營部、設備部等組成“八國(country)聯軍”，在(exist)盡職調查時(hour)就考慮到(arrive)未來(Come)的(of)整合工作(do)，對并購标的(of)進行賦能整合，大(big)幅提高了(Got it)并購成功度，使公司實現了(Got it)内涵發展與外延擴張的(of)有機結合。

上(superior)市公司運用(use)股權激勵具有天然優勢，用(use)足用(use)好有利于(At)彙聚人(people)才彎道超車。愛爾眼科先後連續實施了(Got it)三次股權激勵，對象達到(arrive)3000人(people)次，讓核心人(people)才分享公司成長的(of)成果。之後，公司推出(out)了(Got it)股權激勵升級版——“合夥人(people)計劃”，成爲(for)醫療行業的(of)一(one)大(big)創舉，大(big)量醫生(born)紛至沓來(Come)，目前眼科醫生(born)數量接近全國(country)的(of)八分之一(one)。雄厚的(of)人(people)才實力和(and)健全的(of)培訓體系，打破了(Got it)核心瓶頸，爲(for)公司全國(country)連鎖提供了(Got it)堅強後盾。

3、建立統一(one)戰線，擴大(big)“朋友圈”

我(I)們(them)黨在(exist)革命和(and)建設上(superior)取得成功，三大(big)法寶之一(one)就是(yes)建立統一(one)戰線。同樣，上(superior)市公司要(want)持續發展，除了(Got it)服務好客戶之外，還要(want)善于(At)整合各方面的(of)資源，發展各條線的(of)“朋友圈”。比如各類投資者，就屬于(At)重點“統戰對象”。 多年來(Come)，大(big)量投資者或其家屬成爲(for)醫院客戶，對行業趨勢和(and)公司技術、服務具備了(Got it)更深入的(of)了(Got it)解。久而久之，上(superior)市公司與投資者之間形成了(Got it)信任、持久的(of)良性互動。

上(superior)市公司的(of)順利發展，政府部門、監管部門、供應商、上(superior)市公司協會、各類媒體、投資者保護中心、醫院員工、合作(do)夥伴等都十分重要(want)。上(superior)市公司要(want)努力成爲(for)“模範生(born)”，才能獲得各方更多的(of)支持。愛爾的(of)業績，來(Come)源于(At)自身的(of)努力，更受益于(At)各界的(of)幫助，因此，愛爾眼科上(superior)市以(by)來(Come)在(exist)披露年報的(of)同時(hour)，連續11年同步披露《社會責任報告》，彙報公司反哺社會的(of)貢獻。

4、與時(hour)俱進善創新，讓公司形象更“立體”

無論處于(At)各種行業，企業都要(want)适應時(hour)代的(of)變化，上(superior)市公司作(do)爲(for)公衆公司，要(want)與主流媒體建立緊密和(and)諧的(of)關系，多角度傳遞公司的(of)特點、創新點、閃光點，才能讓更多投資者了(Got it)解和(and)關注。

與此同時(hour)，上(superior)市公司要(want)學會用(use)新媒體來(Come)增強品牌穿透力，包括抖音、公衆号、自媒體等。無時(hour)不(No)用(use)心，無處不(No)題材。舉個(indivual)例子，我(I)們(them)在(exist)情人(people)節時(hour)應景制作(do)了(Got it)一(one)個(indivual)10秒的(of)小視頻：

爸爸問女兒：男朋友跟你談了(Got it)都五六年了(Got it)，爲(for)什麽一(one)直沒買房?

女兒底氣十足地(land)回答：他(he)都買了(Got it)愛爾眼科股票!

通過這(this)個(indivual)生(born)活化的(of)場景，觀衆自然會聯想起公司多年來(Come)的(of)良好持續成長，點擊量很大(big)。

上(superior)市公司是(yes)一(one)個(indivual)有機體，隻有定期報告是(yes)遠遠不(No)夠的(of)，決定公司長遠發展的(of)是(yes)企業文化，而利用(use)新媒體可以(by)生(born)動地(land)展現。比如今春疫情期間，愛爾眼科有2400多名醫護人(people)員紛紛遞上(superior)請戰書，前往各地(land)抗疫一(one)線。這(this)并不(No)是(yes)偶然的(of)，因爲(for)公司的(of)兩位創始人(people)在(exist)35年前也寫下血書，請求上(superior)雲南老山前線奮勇殺敵!我(I)們(them)在(exist)自媒體上(superior)發表了(Got it)《卧底愛爾眼科16年的(of)老員工洩露董事長和(and)總裁的(of)驚天秘密》，揭示這(this)種“逆行”精神來(Come)自于(At)企業的(of)文化基因，投資者紛紛反映印象深刻。

總之，注冊制正在(exist)加快分步實施，投資者保護理念更入人(people)心。誠信是(yes)誠信者的(of)通行證，前進是(yes)前進者的(of)指路燈。期待上(superior)市公司群體在(exist)新賽道上(superior)又快又穩地(land)疾馳，讓高質量發展成爲(for)中國(country)經濟健康增長的(of)主旋律!